“OEM 본업 탄탄+재고 정상화 구간의 영원무역”
영원무역은 글로벌 아웃도어·스포츠 의류/신발/백팩을 OEM으로 생산하는 국내 대표 제조기업입니다. 방글라데시·베트남 생산거점을 기반으로 원단-의류까지 수직계열화를 구축했고, 프리미엄 자전거 ‘SCOTT’ 유통 등도 연결 자회사에 포함됩니다. 2024년 연결 매출 3조 5,178억 원, 영업이익 3,156억 원을 기록했고(영업이익률 9.0%), 2025년 1분기는 매출 8,113억 원(+14.3% YoY), 영업이익 823억 원(+15.9% YoY)으로 턴어라운드 흐름을 확인했습니다. 현재 시가총액은 약 2.51조 원, 2024년 기준 PER 4.4배, PBR 0.50배, 배당수익률 약 3.3%로 밸류에이션이 낮은 편입니다. OEM 수주 회복과 SCOTT 재고 정상화, 주주환원 강화가 핵심 촉매로 꼽힙니다.
2) 숫자로 보는 주식 분석 (네이버증권/공시 근거)
기초 재무 & 현재 시가총액
시가총액: 약 2조 5,080억 원(전일 기준).
2024년(연결): 매출 3조 5,178억, 영업이익 3,156억, 지배순이익 4,271억, PER 4.40배, PBR 0.50배, 배당수익률 3.30%.
분기(2025년 1Q): 매출 8,113억, 영업이익 823억, 지배순이익 890억(컨센서스 상회).
최근 재무제표(연간·분기)
연간(2022→2024): 매출 3.91조 → 3.60조 → 3.52조, 영업이익 8,230억 → 6,371억 → 3,156억(업황 조정 및 자전거 부문 악화 영향).
분기(2025년): 1Q 매출/이익 두 자릿수 증가로 반등 포인트 확인(매출 +14.3%, 영업이익 +15.9%).
주요 비즈니스모델(어떻게 돈을 버나)
제조 OEM(핵심): 글로벌 아웃도어·스포츠 의류·신발·백팩을 다국적 바이어에 생산·납품. 방글라데시/베트남의 대규모 공장과 원단(텍스타일) 자체 생산으로 리드타임 단축·원가경쟁력 확보.
SCOTT(프리미엄 자전거/용품 유통): 팬데믹 이후 과잉재고 조정으로 변동성 확대되었으나, 재고 축소와 SKU 합리화로 손익 회복 중.
기타 유통: 아웃도어 브랜드 유통 등 보완수익원. (연결 범위상 SCOTT 포함)
제품/부문별 매출 비중과 수익성
매출 비중(2024 누적): 제조 OEM 68%, SCOTT 27%, 기타 5%(연결 기준).
부문별 영업이익률: 공시상 세부 OPM은 부문별로 분리 공시되지 않음. 2024년 그룹 OPM 9%이며, 역사적으로는 OEM이 평균 마진을 견인, SCOTT는 재고·할인에 따라 변동성이 큼.
현재 밸류에이션과 안전마진
PER 4.40배, PBR 0.50배, ROE 12.3%(2024 기준).
동종/시장 대비 할인(코스피 PER 11~15배 수준)과 탄탄한 자본·현금창출력 고려 시 안전마진이 존재. 배당은 최근 DPS 1,400원 수준(’24)로 배당수익률 약 3.3%.
주가 상승 촉매
1. OEM 수주 회복(글로벌 아웃도어 리오더 정상화, 생산성 개선).
2. SCOTT 재고 정상화와 할인 축소 → 손익 회복 가시화.
3. 주주환원 정책(배당 안정성, 추가 확대 가능성).
4. 환율(달러 강세) 우호 시 마진 레버리지.
5. 수직계열화/재생에너지 투자에 따른 원가 안정·ESG 프리미엄.
투자 가능 여부(2~3년 시나리오)
베이스: OEM 정상화+SCOTT 손익 회복 가정 → 2025년 이익 10% 성장 가정. 보수적 PER 6.5~7.5배만 부여돼도 시총 3.3~3.8조(업사이드 +30~+55%).
업사이드(강한 회복): OEM 풀가동+SCOTT 정상화 조기 안착, 환율 우호 → 이익 CAGR 129배시 +70~+100%도 열림.
다운사이드: 글로벌 수요 둔화·임금/원가↑·SCOTT 회복 지연 → 이익 -100.45배 구간이면 -20~-30% 리스크. (모두 2024 실적/자본과 현재 시총을 기준으로 보수적 역산)
왜 아직도 저평가일까?
지주/제조 복합 구조 디스카운트, 자전거 업황 불신, 방글라데시 거점 리스크(임금·인프라), 패션 사이클 보수적 시각 때문이다. 다만 2025년 1분기부터 숫자 반등이 확인되어, 실적 확인형 리레이팅이 유력.
언제 시장이 알아볼까?
분기 실적에서 SCOTT 마진 개선 및 OEM OPM 회복이 연속성을 보이는 시점, 그리고 배당/자사주 등 환원 신호가 동반될 때. 2025년 1분기 컨센서스 상회는 첫 단추.
면책조항
본 글은 공개 자료 및 공시를 바탕으로 작성된 일반 정보로, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 모든 투자 판단과 결과의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.