한국투자증권의 삼양식품(003230) 리포트 (2025년 12월 2일 발간) 내용 요약

한국투자증권의 삼양식품(003230) 리포트 (2025년 12월 2일 발간) 내용 요약

​[기업 리포트 요약] 삼양식품 (003230)

​주제: 주가 하락은 과도, 펀더멘털은 여전히 견고함


​1. 기본 정보 (Basic Information)
​현재 주가: 1,346,000원 (12월 1일 종가 기준)  
​목표 주가: 2,000,000원 (유지)  
​투자의견: 매수 (Buy) 유지  
​시가총액: 약 10조 1,390억 원  


​2. 이슈 분석: 주가 하락의 원인 (The Issue)
​11월 수출 데이터 부진: 2025년 11월 라면 수출 잠정치는 1억 2,648만 달러를 기록했습니다. 이는 전년 대비(YoY) 7.6% 증가했으나, 전월 대비(MoM)는 2.9% 감소한 수치입니다.  
​시장 실망감: 10월에는 추석 연휴로 영업일수가 적었음에도(18일), 영업일수가 더 많았던 11월(20일)의 수출 실적이 전월보다 감소하자 시장의 실망매물이 출회되어 전일 주가가 6.9% 하락했습니다.  


​3. 애널리스트 분석 및 반박 (Investment Idea)
​리포트는 이번 주가 하락이 과도하며, 삼양식품의 성장세는 여전하다고 분석했습니다.

​① 국가별 수출 상황 및 전망

​중국 (비중 29.1%): 3,685만 달러 수출로 전년 대비 39.4% 급증했습니다. 중국은 수익성이 높은 시장이므로 비중 증가는 긍정적입니다. 12월까지는 춘절 시즌 대비 물량이 집중될 예정입니다.  

​미국 (비중 13.6%): 1,715만 달러 수출로 전년 대비 4.4% 감소했습니다. 현재는 잠시 주춤하나, 중국 춘절 물량 대응이 마무리되는 1월부터는 미국향 수출 물량이 다시 증가할 것으로 전망됩니다
.  
​② 4분기 실적은 여전히 '맑음'
​수출 데이터 변동성과 별개로 2025년 4분기 실적은 매우 좋을 것으로 예상됩니다.
​예상 매출액: 6,799억 원 (+42.0% YoY)  
​예상 영업이익: 1,497억 원 (+70.7% YoY)  
​수익성 개선: 미국 내 가격 인상 효과가 반영되고 있으며, 이를 통해 관세 부담을 상쇄하여 이익률(OPM 22.0% 예상)이 개선될 것입니다.

​③ 재고 및 수요 현황
​수요는 여전히 견조하며, 3분기 실적 발표를 통해 '불닭볶음면'의 재고가 감소하고 있음이 확인되었습니다.
  
​4. 재무 제표 요약 및 전망 (Financial Outlook)
​삼양식품은 2025년에도 강력한 성장세를 이어갈 것으로 전망됩니다.

(단위: 원, 배 / A=확정, F=전망치)


​5. 결론 (Conclusion)
​음식료 업종 내 최선호주(Top Pick) 의견을 유지합니다.  

​11월 데이터에 대한 실망감으로 주가가 빠졌지만, 중국 중심의 수익성 확보와 1월 이후 미국 수출 회복을 고려할 때 펀더멘털에는 문제가 없다는 판단입니다.