대신증권의 제일기획(030000) 기업 분석 리포트(2025년 12월 9일 발간) 상세 요약

대신증권의 제일기획(030000) 기업 분석 리포트(2025년 12월 9일 발간) 상세 요약

​이 리포트는 제일기획에 대해 투자의견 '매수(Buy)'와 목표주가 27,000원을 유지하며, 안정적인 실적 성장과 높은 배당 매력을 투자 포인트로 제시하고 있습니다.


​1. 투자 의견 및 목표 주가
​투자의견: 매수 (Buy, 유지)  
​목표주가: 27,000원 (유지)  
​현재주가: 22,900원 (2025.12.08 기준)  
​주가 흐름: 전일 종가 기준 52주 신고가를 경신했으며, 이는 2022년 12월 이후 최고가입니다.

  
​2. 핵심 투자 포인트 (매력도 상승 이유 3가지)

​1) 우려를 불식시키는 양호한 실적 성장
​광고 시장 침체 우려에도 불구하고, 디지털 광고 부문이 고성장하며 실적을 견인하고 있습니다.  

​2025년 3분기 누적 기준, 전체 매출총이익(GP)은 전년 대비 8% 성장했으며, 디지털 GP(비중 55%)는 8.1% 성장했습니다.  

​주요 광고주의 실적 우려가 있었으나 3분기부터 회복세를 보이고 있으며, 주요 광고주향 GP는 전년 대비 7% 증가했습니다.  

​2) 연말로 갈수록 부각되는 배당 매력
​고배당 정책: 2017년 이후 배당성향 60% 이상의 주주환원 정책을 유지하고 있습니다.  

​예상 배당금(DPS):
​2025년 예상: 1,250원 (전년 대비 +20원, 배당수익률 5.5%)  
​2026년 예상: 1,470원 (전년 대비 +220원, 배당수익률 6.4%)  

​2026년 이익 급증 전망: 2022년부터 진행된 투자 자회사의 영업권 손상 처리가 마무리되면서, 2026년 순이익은 전년 대비 18% 증가할 것으로 전망됩니다. 이에 따라 배당금도 크게(18%) 늘어날 예정입니다.  

​3) 세제 혜택 (배당소득 분리과세)
​제일기획은 배당소득 분리과세 대상 기업에 해당하여 세후 수익률 측면에서 추가적인 매력이 있습니다.  

​3. 향후 실적 전망 (2025~2026년)
​리포트는 제일기획이 2025년과 2026년 모두 안정적인 성장을 지속할 것으로 내다봤습니다.

​2025년 전망:
​매출총이익(GP): 1조 8,560억 원 (+7% YoY)  
​영업이익(OP): 3,410억 원 (+6% YoY)  
​2026년 전망:
​매출총이익(GP): 1조 9,640억 원 (+6% YoY)  
​영업이익(OP): 3,600억 원 (+6% YoY)  
​지배주주순이익: 2,490억 원 (영업권 손상 종료 효과로 큰 폭 개선 예상)  


​4. 사업 부문 및 지역별 현황 (3Q25 기준)
​지역별 비중: 본사(국내) 22%, 중국 19%, 유럽 17%, 북미 16%, 서남아시아 6% 등으로 구성되어 있습니다.  

​성장 잠재력: 특히 북미 지역은 주요 광고주의 실적을 감안할 때 GP가 약 2,800억 원 추가 성장할 여력(+16% 효과)이 있는 것으로 분석됩니다.

​디지털 비중: 마진율이 높은 디지털 광고 비중이 지속적으로 확대되고 있으며, 2025년 3분기 기준 55% 수준입니다.  


​5. 리스크 및 참고 사항
​삼성전자 의존도: 제일기획 실적의 약 70%는 삼성전자의 마케팅비 집행에 연동됩니다.  
​경기 민감도: 국내 광고 시장은 GDP 성장률과 연동되는 경향이 있어 경기 변동에 영향을 받습니다.  
​주요 주주: 삼성전자 외 5인(28.6%), 국민연금(10.0%).  

​요약하자면:
제일기획은 경기 우려 속에서도 디지털 전환을 통해 안정적인 실적 성장을 이어가고 있으며, 특히 높은 배당 수익률(5~6%대)과 2026년 순이익 급증에 따른 배당 확대 기대감이 주가의 주요 상승 동력으로 작용하고 있습니다.