"[미리 보는 바이오 슈퍼히어로] 알테오젠, 600% 수익? vs. 40% 손실? 똑똑한 투자 전략"

1. 기초지식

• 현재 정확한 시가총액

약 24조 원 수준으로, 글로벌 계약 및 투자 기대감 덕분에 최근 큰 폭으로 상승했습니다 .

연중 최고가는 약 50만8,000원, 연중 최저가는 약 27만4,000원이었고, 현재 주가는 약 44만2,500원 수준입니다 .


• 최근 재무제표 (연간, 분기별)

2024년 연간 실적 (연결 기준):

매출액: 약 1,029억 원 (2023년 965억 원 대비 증가)

2025년 1분기 매출은 약 837억 원으로 전년 동기 대비 139.8% 증가 .


2025년 최근 분기 실적:

매출: 약 836.96억 원 (이전 분기 508.30억 원)

순이익: 약 831.77억 원 (이전 분기 535.01억 원) .


안정성 지표:

부채비율은 낮고 총자산 증가 중 .



• 주요 비즈니스모델

알테오젠은 항체약물의 정맥주사를 피하주사(SC)로 전환하는 ‘ALT-B4’ 플랫폼 기술을 기반으로, 다국적 제약사에 기술이전을 통해 로열티 및 마일스톤 수입을 얻는 구조입니다 .
실제로 머크(MSD), 산도즈, 다이이찌산쿄 등과 계약을 성공하며 수익모델을 구체화했습니다 .

• 현재 주가 밸류에이션

PER (최근 결산 기준): 약 383.3배, 12개월 선행 PER: 61.5배 .

PBR은 약 87배, 업종 대비 매우 높음 .

밸류라인에서는 PER 약 192.87배, ROE 33.8%, PBR 65배 등으로 나옵니다 .

하나증권의 목표주가는 55만 원, 상승 여력 +32.7% .


• 주가 상승 촉매

키트루다 SC의 FDA 승인 기대: 2024년 3분기 승인 및 4분기 출시 기대 .

다수 글로벌 제약사와의 계약 및 ALT-B4 확대 수요 존재.

최근 다수 계약금 회계 반영 후 실적 모멘텀은 다소 소진된 상태지만, 여전히 장기 성장 기대는 큼 .

UBS 등 외국계 증권사는 매도 의견, 목표가 27만 원 제시하며 밸류 부담 경고 .



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2. 투자 가능 여부

• 2~3년 후 수익 시뮬레이션

보수적 시나리오: 목표주가 55만 원 기준, 현재 약 44만 원 → +25% 내외 수익 가능성 .

낙관적 시나리오: 키트루다 SC 성공, 추가 계약 등으로 주가 70만 원대까지 가면 +60% 이상 수익 가능.

기대 과도 반영 시: UBS의 매도 보고서처럼 리스크 현실화되면 하락 가능성도 존재 (예: 목표가 27만 원까지 하락 = 약 –40%).


• 손실 가능성

FDA 승인 지연, 후속 파이프라인 부재, 특허 만료(2043년) 리스크 .

실적 모멘텀이 소진된 현재, 추가 계약이 없으면 주가 조정 가능.


• 왜 아직 기회가 덜 알려졌나?

매우 높은 밸류에이션에 대한 경계감.

키트루다 SC 승인 여부가 불확실하고, 특허 만료 리스크 존재.

일반 투자자에게는 바이오 관련 정보 이해가 어려움.


• 언제 관심이 커질까?

FDA 승인 발표 직후 또는 실적에 큰 기여가 시작되는 시점.

다수 글로벌 계약 추가 체결 공시 시 관심 집중 가능.