JW중외제약 (001060)

1. 회사 소개

JW중외제약은 경기도 과천에 본사를 둔 한국의 대표적인 중견 제약사로, 1945년 설립 이래 다양한 전문의약품과 수액 제품 중심의 사업을 전개해 왔습니다. 주요 성장 동력은 프리미엄 종합영양수액 ‘위너프’와 중추 제품군인 고지혈증 치료제 ‘리바로’ 시리즈이며, 특히 자체 생산으로 원가율을 획기적으로 낮추는 데 성공하면서 수익성이 크게 개선되었습니다. 최근에는 ‘리바로젯’ 등 개량 신약을 출시하고, 혈우병 치료제 ‘헴리브라’ 보험 확대 등의 모멘텀도 착실히 쌓아가고 있습니다. 재무적으로도 부채비율이 낮고 유보율이 높아 안정적인 재무구조를 유지하고 있으며, 최근 주가는 PER 8배 수준으로 제약 업종 평균 대비 현저히 낮아 상대적으로 저평가된 모습입니다. 이러한 점들은 JW중외제약을 안정성과 성장성을 동시에 갖춘 종목으로 주목하게 만듭니다.

출처 : JW중외제약 홈페이지

2. 주식 관련 분석

기초 재무정보

현재 시가총액: 약 5,126억 원

배당수익률: 약 2.08% .

EPS (TTM): 약 2,492.80원 .

출처 : 네이버금융

최근 재무제표

2025년 1분기 (연결 기준) :

매출: 185,236백만 원 (+3.6% YoY)

영업이익: 22,007백만 원 (영업이익률 약 11.9%, 전년 대비 -16.5% 하락)

당기순이익: 17,471백만 원 (-13.0% YoY)

재무상태 (2025년 1분기) :

자산총계: 611,042백만 원

부채총계: 279,957백만 원 → 부채비율 안정적

자본총계: 331,085백만 원



주요 비즈니스 모델 & 제품별 매출 비중 (2022년 기준 일부 정보 활용)

제품별 매출 비중(2022년 기준, 별도 연결) :

영양수액: 18.5%

일반수액: 13.4%

리바로: 13.1%

특수수액: 4.6%

악템라: 3.3%

페린젝트: 2.9%

기타: 44.2%


주요 성장 동력:

영양수액 ‘위너프’는 국내 시장 점유율 1위 (약 52%, 연 매출 714억 원 수준) .

‘리바로’ 시리즈 자체 생산 전환으로 원가율을 43% → 12% 개선하며 수익성 개선 .

올해(2025년) 영업이익은 처음으로 1,000억 원 돌파할 가능성도 제기됨 (매출은 8,000억 원 이상) .



밸류에이션 & 안전마진

PER: 약 8배 수준, 제약업 평균 PER(약 70배) 대비 매우 낮음 → 저평가 매력.

PBR: 관련 정보 명시 없으나, 저평가된 펀더멘털 기반 안전마진 충분히 확보된 상태로 해석 가능.

재무 안정성: 유동자산 증가, 부채 증가 폭 제한적, 자본총계 증가 등 안정적인 재무구조 유지 .


주가 상승 촉매 요인

1. 영업이익 1,000억 원 돌파 기대감 → 수익성 강화, 주목도 상승 .


2. 프리미엄 수액 ‘위너프’ 성장 지속 및 ‘리바로’·‘리바로젯’ 매출 확대.


3. 오가노이드 기반 R&D, 글로벌 진출 등 중장기 성장 모멘텀 .


4. 자사주 매입, 배당 등 주주환원 정책 확대 가능성 (과거 5년 만 자사주 매입 사례 있음) .



투자 가능 여부 (향후 2~3년 예측)

기대 수익:

2027년 매출 9,000억 원대, 영업이익 1,100~1,300억 원 가능성.


손실 리스크:

영업이익률 하락, 신제품 실패, 규제 리스크 등으로 하락 가능성 존재.

다만, 재무구조 안정성 및 유보 자금은 하방 리스크 완충에 긍정적.


시장에서 아직 주목받지 못하는 이유:

중견 제약사의 상대적 노출 부족, 저평가된 PER 구조, 고마진 제품 성장 모멘텀이 아직 주가에 충분히 반영되지 않음.


주목받기 시작할 타이밍:

분기 실적 개선, 영업이익 1,000억 원 달성 공시 이후, R&D 성과, 목표주가 상향 리포트 등장 시.